Nell’outlook 2020 Robeco prevede che l'espansione economica si protragga un po' più a lungo e che il mercato azionario entri nella fase conclusiva di un rialzo durato quasi un decennio. E se queste previsioni si rivelassero errate? I potenziali esiti sono binari, senza posizioni intermedie.

Secondo Peter Van der Welle, Strategist di Robeco, "gli eventi che hanno fatto notizia nel 2019, ovvero la Brexit e la guerra commerciale Usa/Cina, saranno meno prominenti nel 2020. L'esplosione delle tensioni in Medio Oriente danneggerà la crescita globale solo se i prezzi del petrolio subiranno un grave shock negativo dell'offerta a seguito di una chiusura dello Stretto di Hormutz da parte dell'Iran".

Per Van der Welle, quindi, lo scenario più probabile per l'anno appena iniziato prevede il protrarsi del ciclo economico globale. "I segnali di una stabilizzazione e di un futuro miglioramento degli indici PMI manifatturieri sono aumentati; al contempo, le condizioni finanziarie rimarranno favorevoli, grazie soprattutto alle politiche monetarie persistentemente espansive delle Banche Centrali di tutto il mondo. Non assisteremo a una hard Brexit e quanto accadrà da qui ad allora dovrebbe essere liquidato come mero rumore di fondo. Non vedremo neppure un accordo commerciale completo, ma qualsiasi versione parziale sarà sufficiente a ridare fiducia alle imprese e a stimolare gli investimenti", sottolinea l'esperto di Robeco, che poi prosegue: "L'economia statunitense non dovrebbe scivolare in una recessione poiché l'occupazione, la spesa per i consumi e i servizi continuano a mostrare una buona tenuta. L'inizio di una fase recessiva è più probabile dopo il 2020. La crescita del Pil cinese è destinata a rallentare ulteriormente. Le dinamiche demografiche, gli elevati livelli di debito societario e la transizione da un'economia incentrata sugli investimenti a un modello trainato dai consumi rendono ineludibili tassi di crescita strutturalmente più bassi".

Per quanto riguarda l'Europa, poi, secondo Van der Welle, "le prospettive di crescita del Pil si confermano modeste e ci aspettiamo una crescita sotto le aspettative ma sopra l’1%. La Germania è alle prese con il cambiamento secolare che sta interessando l'industria automobilistica mondiale e con una minore crescita delle esportazioni, in parte legata alla guerra commerciale Usa/Cina. Una parziale ripresa dell'economia tedesca è attesa sulla scia di una modesta crescita del commercio globale. Altre importanti economie dell'eurozona, come Francia e Spagna, evidenzieranno un'espansione più sostenuta, ma comunque inferiore al trend", evidenzia Van der Welle.

Se però quanto fin qui previsto non dovrebbe concretizzarsi, ci si troverebbe in una situazione diammetralmente opposta. "Non esiste uno scenario intermedio", ha affermato Van der Welle. "Se le circostanze dovessero volgere al peggio, i mercati azionari potrebbero subire una flessione superiore al 20%. In questo scenario alternativo, il percorso verso una recessione negli Stati Uniti è irreversibile, in quanto le Banche Centrali sono dietro la curva, mentre lo spazio di politica monetaria convenzionale è limitato. Il settore manifatturiero non registrerà una ripresa e contagerà con la sua debolezza altri ambiti. Gli utili societari si indeboliranno ulteriormente, causando insolvenze dapprima tra le aziende di qualità inferiore e quindi tra le altre. La disoccupazione comincerà ad aumentare e la spesa dei consumatori diminuirà, provocando una contrazione del Pil. Le Banche Centrali dovranno allentare il più possibile la politica monetaria", conclude lo Strategist di Robeco.