Il capitale totale dei fondi hedge è aumentato per il secondo trimestre consecutivo, poiché gli investitori hanno allocato nuovi capitali con l'aumento dei principali rischi bancari e finanziari e del rischio di recessione. Lo sottolinea il Global Hedge Fund Industry Report di HFR, secondo cui gli hedge fund hanno guadagnato durante la volatilità del primo trimestre, poiché questi rischi si sono aggiunti a quelli macroeconomici associati all'inflazione generazionale, ai forti aumenti dei tassi di interesse e all'elevato rischio geopolitico. Il capitale totale degli hedge fund a livello mondiale è salito a 3.880 miliardi di dollari, con un aumento trimestrale di oltre 50 miliardi di dollari. 

Secondo le stime di HFR, gli investitori hanno allocato 9,1 miliardi di dollari di nuovi capitali nel settore degli hedge fund nel primo trimestre del 2023, il primo trimestre di afflussi netti dal Q1 2022. L'indice HFRI 500 Fund Weighted Composite Index ha guadagnato +0,52% nel primo trimestre del 2023, guidato dalle strategie direzionali Equity Hedge ed Event Driven, che hanno entrambe navigato in un ambiente complesso e dinamico caratterizzato da un'impennata del rischio bancario, tra cui i crolli di Silicon Valley Bank e Signature Bank, la debolezza generalizzata delle banche regionali e l'acquisizione di Credit Suisse da parte di UBS, facilitata dal governo.

"Le strategie Directional Equity Hedge (EH) hanno guidato sia gli afflussi di capitale che gli aumenti degli asset della strategia nel 1° trimestre del 2023, grazie al posizionamento tattico in seguito all'impennata del rischio di marzo e alla forza di fondo del settore tecnologico. Il capitale totale dei fondi Equity Hedge è aumentato di circa 33 miliardi di dollari, chiudendo il primo trimestre dell'anno a 1.110 miliardi di dollari, grazie a forti guadagni basati sulla performance e a un afflusso netto di asset stimato in 3,3 miliardi di dollari. Gli aumenti delle attività della sottostrategia EH sono stati guidati dai fondi Fundamental Value, che hanno aggiunto 21,9 miliardi di dollari nel primo trimestre grazie alla forte performance e a un afflusso netto di attività stimato in 3,1 miliardi di dollari. L'indice investibile HFRI 500 Equity Hedge Index ha guadagnato il 2,9% nel primo trimestre, guidando tutti gli indici della strategia nel trimestre", si legge in una nota di HFR.

Le strategie Event Driven (ED), che si concentrano su posizioni azionarie e creditizie deep value, spesso fortemente shortate, hanno registrato un aumento degli asset stimato in 18,4 miliardi di dollari nel primo trimestre, portando il capitale totale a 1.054 miliardi di dollari. Secondo HFR, i fondi ED hanno ha gestito efficacemente non solo l'aumento del rischio bancario, ma anche le oscillazioni volatili dei tassi d'interesse, nonché l'estrema dislocazione e il riprezzamento delle obbligazioni AT1 associati all'acquisizione del Credit Suisse da parte di UBS, agevolata dal governo. Gli aumenti degli asset delle sottostrategie ED si sono concentrati nelle ED a beta più elevato: le Special Situations, che hanno aggiunto 4,8 miliardi di dollari nel primo trimestre, e le strategie Activist, che sono aumentate di 7,5 miliardi di dollari. L'indice investibile HFRI 500 Event-Driven ha guadagnato l'1,1% nel primo trimestre, mentre l'indice HFRI Event-Driven (Total) ha fatto segnare +1,72%.

Proseguendo, il capitale degli hedge fund gestito dalle strategie Relative Value Arbitrage (RVA), sensibili al credito e ai tassi d'interesse, è aumentato di 12,9 miliardi di dollari nel primo trimestre, portando il capitale totale delle strategie RVA a 1.050 miliardi di dollari. Scrive infatti HFR: "I gestori RVA hanno affrontato i forti aumenti dei tassi d'interesse, la volatilità della fuga verso la qualità e una significativa inversione delle aspettative sul percorso di aumento dei tassi d'interesse per il 2023. RVA: i fondi multistrategy hanno guidato gli aumenti di asset della sottostrategia nel 1° trimestre 2023, aggiungendo un capitale stimato di 8,6 miliardi di dollari per chiudere il trimestre a 643 miliardi di dollari. L'indice investibile HFRI 400 (US) Relative Value ha guadagnato l'1% nel 1° trimestre, guidato dall'indice HFRI 400 (US) RV: Multi-Strategy Index con +1,55%, mentre l'HFRI Relative Value (Total) Index ha registrato +1,2%".

Dopo un'impennata del +14,35% nel 2022, poi, l'indice HFRI 500 Macro è sceso del -3,5% nel primo trimestre 2023, con contributi negativi da parte delle strategie CTA Quantitative e Trend-Following, oltre alla debolezza delle posizioni corte a reddito fisso. Le perdite basate sulla performance hanno più che compensato l'afflusso netto di asset stimato di 3,4 miliardi di dollari ai fondi Macro nel primo trimestre, mentre il capitale totale Macro è diminuito di 14,3 miliardi di dollari, chiudendo il primo trimestre a 663,3 miliardi di dollari. I ribassi degli asset delle sottostrategie Macro sono stati guidati dalle strategie CTA sistematiche diversificate, che hanno subito un calo di 7,1 miliardi di dollari a causa delle perdite basate sulla performance, chiudendo il trimestre con un Aum stimato di 320,1 miliardi di dollari; l'indice investibile HFRI 500 Trend Following è sceso del 4,2% nel primo trimestre del 2013.

"Gli afflussi nel primo trimestre sono stati distribuiti tra le società di tutte le dimensioni, con le più grandi del settore, quelle che gestiscono più di 5 miliardi di dollari, che hanno registrato un afflusso netto di asset stimato in 7,4 miliardi di dollari. Le società che gestiscono tra 1 e 5 miliardi di dollari hanno registrato un afflusso netto stimato di 1,3 miliardi di dollari nel trimestre, mentre gli investitori hanno allocato circa 330 milioni di dollari in società che gestiscono meno di 1 miliardo di dollari nel primo trimestre", conclude il comunicato di HFR.

"Nel primo trimestre gli investitori hanno allocato nuovi capitali negli hedge fund a causa dell'aumento dei rischi bancari e finanziari, della probabilità di una recessione economica e dei rischi macroeconomici legati all'inflazione generazionale e ai rischi geopolitici legati al conflitto in corso in Ucraina e l'andamento delle valute e del commercio globale rimanevano fluidi. Guidato dalle strategie direzionali, il settore ha navigato questo complesso ciclo di perturbazioni e dislocazioni per preservare il capitale e generare una performance positiva nel trimestre", ha dichiarato Kenneth J. Heinz, Presidente di HFR, che ha inoltre aggiunto: "La performance del settore è stata guidata da una combinazione volatile di rischi in evoluzione dal 2022 e di nuovi rischi imprevedibili che si sono affacciati nel 1° trimestre del 2023, con i gestori che hanno affrontato le perturbazioni nei titoli bancari e nelle obbligazioni AT1, gestendo anche una significativa inversione delle aspettative per i tassi di interesse nel 2023. Le strategie che hanno dimostrato la loro capacità di navigare nell'attuale estrema volatilità del mercato probabilmente attireranno i capitali delle principali istituzioni finanziarie globali che cercano di posizionare in modo opportunistico i loro portafogli, preservando al contempo il capitale, e che guideranno la crescita del capitale del settore fino alla metà del 2023".