Nonostante l'inflazione e le valutazioni elevate rimangano una preoccupazione, il boom dell'IA combinato con lo stimolo monetario e fiscale negli Stati Uniti e una fase espansiva in Europa sembrano preparare il terreno per condizioni di mercato favorevoli nel 2026, secondo gli esperti di T. Rowe Price.

Nel dettaglio, l'economia statunitense è biforcuta tra i settori legati all'intelligenza artificiale (IA) e gli altri. Per Tim Murray, Capital Markets Strategist, Multi-Asset Division di T. Rowe Price, le misure aggregate indicano una solida crescita economica, ma c'è una significativa dispersione di performance all'interno delle varie parti dell'economia. “Le preoccupazioni sulle tariffe non sembrano aver avuto un impatto significativo sull'attività economica statunitense, ma le misure aggregate della crescita del prodotto interno lordo mascherano una biforcazione dell'economia statunitense, con il settore dell'IA in forte espansione, ma aree sensibili ai tassi di interesse, in particolare l'edilizia abitativa e la manifattura, sono state deboli. Gli stimoli monetari e fiscali potrebbero fornire una spinta tanto necessaria alle aree di debolezza nel 2026, portando a un allargamento della crescita economica. Tuttavia, la debolezza del mercato del lavoro e l'inflazione persistente offuscano le prospettive”, ha sottolineato Murray, mentre Josh Nelson, Head of Global Equity di T. Rowe Price, ha evidenziato come “il boom dell'IA è tutt'altro che finito, ma la leadership di mercato sta iniziando ad evolversi. Entro il 2026, ci aspettiamo una partecipazione più ampia e una gamma più vasta di opportunità, sia all'interno dell'IA che nel mercato più ampio”. In particolare, per Nelson, al di fuori degli Stati Uniti, l'Europa sta silenziosamente entrando in una nuova fase di espansione, con la sospensione del freno al debito tedesco che consente flessibilità fiscale per la difesa e le infrastrutture. Il Giappone si distingue per valutazioni interessanti, robusto flusso di cassa e migliore corporate governance. La Cina rimane un insieme di opportunità tattiche poiché gli atteggiamenti normativi si sono ammorbiditi, con il Governo che incoraggia l'impresa privata. Anche le prospettive per le azioni dei mercati emergenti ex-Cina, illustrate da Nelson, appaiono ampiamente positive, evidenziate da valutazioni interessanti.

Sul fronte obbligazionario, poi, per Ken Orchard, Head of International Fixed Income di T. Rowe Price, ritiene, “sebbene gli spread creditizi rimangano ristretti nel 2025, che ci saranno ancora opportunità nel mercato creditizio nel 2026. Tuttavia, le valutazioni elevate renderanno essenziale una selezione creditizia disciplinata. Sarà più difficile trovare valore nelle obbligazioni governative di alta qualità, dove una significativa espansione fiscale e la crescita economica stanno spingendo l'offerta e i rendimenti al rialzo in una competizione per attrarre acquirenti”. In particolare, le idee a più alta convinzione della società nel settore obbligazionario sono: mantenere bassa la duration, sovrappesare il credito pubblico rispetto alle obbligazioni governative, sottopesare gli Stati Uniti rispetto al resto del mondo, cercare esposizione a obbligazioni legate all'inflazione e sovrappesare i mercati emergenti con un bias (pregiudizio) di qualità.

Infine, per Sébastien Page, Head of Global Multi-Asset and Chief Investment Officer di T. Rowe Price, attualmente vi sono interessanti opportunità di diversificazione al di là delle azioni statunitensi. Le azioni internazionali offrono valutazioni più ragionevoli, con potenziali catalizzatori derivanti da stimoli fiscali, in particolare in Germania, e un allentamento della politica monetaria più pronunciato da parte della Banca Centrale Europea. All'interno delle azioni internazionali, il team privilegia le azioni value e small cap internazionali. Inoltre, dato il potenziale di inflazione persistente in un contesto di crescita in miglioramento, mercati del lavoro ristretti e attrito della catena di approvvigionamento dovuto alle tariffe, Page ritiene che sia ragionevole coprire il rischio di inflazione attraverso inclinazioni verso parti del mercato sensibili all'inflazione, come azioni di asset reali e Treasury Inflation Protected Securities a breve termine all'interno del reddito fisso. “Il nostro Comitato di Asset Allocation ha una prospettiva positiva per l'economia nei prossimi sei a 18 mesi, con venti favorevoli politici, la spesa in IA e i tagli dei tassi della Fed che forniscono supporto per una prospettiva di crescita in miglioramento. Tuttavia, rimaniamo neutrali tra azioni e obbligazioni a causa delle valutazioni elevate”, ha concluso Page.