Potenti cambiamenti geopolitici e tecnologici di lungo periodo orientano le prospettive economiche e d’investimento sull’orizzonte ciclico, con resilienza nello scenario di base e rischi accentuati attorno ad esso. È la convinzione alla base del Cyclical Outlook di PIMCO intitolato “Crescita resiliente, rischi in aumento”, presentato da Tiffany Wilding, Economista, e Andrew Balls, Global CIO Fixed Income.
PIMCO indica in particolare come temi macroeconomici:
1) Forze di lungo periodo orientano le tendenze cicliche. Per Wilding e Balls, con il proseguire della frammentazione geopolitica, gran parte delle principali economie sta assorbendo gli aumenti dei prezzi energetici e dei dazi meglio del previsto: “Nello scenario di base ci aspettiamo che la crescita globale resti resilienti nell’orizzonte ciclico dei prossimi 6/12 mesi assieme al moderarsi dell’inflazione”;
2) Tre fattori di supporto potrebbero sostenere una protratta resilienza. Secondo PIMCO, un ciclo di investimenti in IA in espansione, la capacità dei consumatori e della Cina di assorbire i costi più alti e un approccio incrementale delle banche centrali possono aiutare a sostenere la crescita e al contempo contenere l’inflazione;
3) Si potrebbe delineare una varietà di esiti se questi fattori di supporto venissero meno. Il Cyclical Outlook indica anche che i fattori che sostengono la resilienza attuale sono sempre più interconnessi e potrebbero essere messi alla prova se il boom dell’IA si affievolisse, lo shock energetico peggiorasse o le condizioni finanziarie si deteriorassero, in particolare considerando che le valutazioni degli attivi potrebbero non riflettere appieno questi rischi.
I temi d’investimento di PIMCO
1) L’impegno delle Banche Centrali a contenere l’inflazione può fornire un quadro di supporto per l’obbligazionario. “Il conflitto in Medio Oriente ha innescato uno shock sui prezzi dell’energia, portando gli investitori a scontare aspettative di tassi di interesse più alti. I recenti interventi di politica monetaria possono rafforzare la credibilità della Federal Reserve e di altre banche centrali, il che può aiutare a ridurre l’incertezza per gli investitori rispetto alle prospettive a medio termine dei rendimenti”, spiegano Wilding e Balls;
2) I rendimenti obbligazionari più elevati possono offrire flussi finanziari e mitigazione dei rischi di ribasso mentre la diversificazione globale sostiene la resilienza. PIMCO osserva poi come gli alti rendimenti di partenza possano favorire un ruolo più rilevante dei flussi cedolari in una varietà di scenari: “La diversificazione globale può consentire di attingere a fonti interessanti di rendimento con portafogli concepiti per far fronte a una varietà di esiti”;
3) Essere selettivi nel credito e nella sfera dello sviluppo dell’IA. “Noi restiamo focalizzati sul valore e sulla mitigazione del rischio di ribasso, puntando a un’adeguata remunerazione del rischio. Nel credito legato all’IA questo può significare richiedere una maggiore contropartita per il rischio regolamentare e legale nonché per aspetti politici legati alle elezioni di metà mandato negli Stati Uniti”, concludono i due esperti.
Il Cyclical Outlook di PIMCO è disponibile cliccando su: