“Gli investitori entrano nel 2027 in un contesto economico relativamente favorevole, con una crescita globale che dovrebbe mantenersi solida e un’inflazione in ulteriore rallentamento. Questo quadro d’insieme apparentemente sereno nasconde però un contesto d’investimento più complesso”, ha esordito Johanna Kyrklund, Group Chief Investment Officer (CIO) di Schroders, in occasione Crystal Ball Investment Outlook della società, in cui sono stati illustrati rischi e opportunità d’investimento per il 2027. “La forte volatilità che a novembre ha colpito i titoli legati all’intelligenza artificiale e ai semiconduttori ha messo in evidenza questa vulnerabilità. Gli investitori hanno infatti rivisto le ipotesi alla base del boom degli investimenti nell’AI e le valutazioni elevate attribuite ad alcuni dei suoi principali beneficiari”, ha aggiunto Kyrklund, secondo la quale, inoltre, l’era dei tassi d’interesse estremamente bassi è ormai definitivamente alle spalle: “I mercati si stanno adattando sempre più a uno scenario di tassi ‘higher for longer’, ossia più alti più a lungo, mentre i persistenti deficit pubblici e il crescente costo del servizio del debito fanno sì che gli investitori non possano più dare per scontato che i Governi dispongano di margini illimitati per indebitarsi. Il ritorno dei ‘bond vigilantes’ sarà un fattore chiave nel 2027 e la credibilità fiscale avrà probabilmente un ruolo più importante nel distinguere tra i diversi mercati. Lo si vede già in Europa, dove l’incertezza politica e fiscale in Francia ha spinto gli investitori a rivalutare il rischio sovrano. Per chi investe nei mercati pubblici, questo significa che il contesto macroeconomico può anche essere favorevole, ma al di sotto di esso la dispersione sta aumentando. Nell’anno che verrà ciò creerà rischi e opportunità per gli investitori attivi”, sottolineato Kyrklund.

Detto questo, Kyrklund ha anche evidenziato che un contesto più volatile non giustifica necessariamente un ritiro generalizzato dal rischio: “Le azioni statunitensi continuano a beneficiare di utili aziendali solidi e di revisioni positive delle stime. Questa fiducia, tuttavia, dipende sempre più dalla capacità delle aziende di continuare a conseguire i risultati attesi. La recente volatilità rafforza inoltre le ragioni a favore della diversificazione, con opportunità che potrebbero estendersi oltre il ristretto gruppo di società tecnologiche che hanno trainato i mercati negli ultimi anni”.

Secondo Nils Rode, CIO di Schroders Capital, “la resilienza resta la parola d’ordine per gli investitori, ma i rischi che caratterizzeranno il 2027 sono diversi. L’intelligenza artificiale è una delle trasformazioni tecnologiche più rilevanti degli ultimi decenni e crea opportunità nelle infrastrutture, nell’energia e nel credito. Capitali e valutazioni, però, sono sempre più concentrati, la costruzione di data center è finanziata in misura crescente tramite debito e le aspettative potrebbero superare i rendimenti effettivamente realizzabili. Nel 2027 gli investitori dovranno andare oltre le etichette delle asset class e capire la reale natura della propria esposizione all’AI”.

Analizzando più da vicino i private market, per Rode, molti segmenti dei mercati privati si trovano in una fase del ciclo diversa rispetto ad altre asset class: “Molti stanno uscendo da un prolungato rallentamento iniziato dopo il picco del 2021. Questo li ha in parte svincolati dai mercati pubblici, con valutazioni elevate, e ha creato condizioni d’ingresso più sane, con i primi segnali di ripresa. Nel 2027 i mercati privati potrebbero quindi offrire fonti di rendimento differenziate, come il miglioramento operativo, i ricavi contrattualizzati o regolamentati, i prestiti garantiti da collaterale e i rischi assicurativi legati alle catastrofi. Si tratta di driver diversi da quelli che dominano i mercati azionari quotati, ma la diversificazione dipende dalle esposizioni sottostanti, non dall’etichetta. Le opportunità non sono uniformi e la dispersione delle performance può essere ampia”, ha detto Rode, che ha poi continuato: “Nel 2027 privilegiamo i segmenti al di fuori delle aree in cui il capitale è più concentrato. Nel private equity, questo significa buyout di piccole e medie dimensioni e operazioni di continuation, insieme a investimenti selettivi nel venture capital early-stage e nelle biotecnologie. Nel private credit, significa asset-based finance, debito infrastrutturale e insurance-linked securities. Prediligiamo inoltre le infrastrutture per la transizione energetica e il real estate legato a bisogni essenziali. Riteniamo che i rendimenti dovrebbero derivare dalla creazione di valore operativo, da redditi garantiti da collaterale e dalla domanda strutturale, non dall’espansione dei multipli, dal calo dei tassi o da un unico tema dominante. Guardando al 2027, combinare questi segmenti tenendo conto di prezzi d’ingresso favorevoli e di una selezione rigorosa potrebbe consentire ai mercati privati di contribuire in modo efficace a portafogli diversificati e resilienti”, ha concluso Rode.